匯豐賭錢，香港包底？

金融市場近多月接連發生醜聞。巴克萊銀行被揭發於金融海潚前後，操控影響全球利率的倫敦銀行同業拆息(LIBOR)，被英美罰款四億五千萬美元。摩根大通銀行(JP Morgan)被傳媒揭發，其直屬總裁Jamie Dimon的投資部，「對沖」失敗，虧損由五月的廿億，擴大至剛公佈的四十多億美元，Jamie Dimon要為此到美國國會解畫。

表面無關連，但其實兩醜聞背後的交易，都牽涉到總額為六百五十萬億美元的金融衍生物( Over The Counter Derivatives)市場。跟據Bank Of International Settlement (BIS)數據顯示，全球金融衍生物的交易類別，主要有外匯、利率、債券、股票、商品，而當中與利率有關的，總額約為五百萬億美元，佔整個市場的77%。

由於絕大部份與利率有關的金融衍生物交易，都用LIBOR計算，炒手只要上下其手，控制到LIBOR零點幾個百份比的波幅，其炒賣的金融衍生物，所涉及的數額已經是以億計。舉例說，在五百萬億美元的金融衍生物市場，LIBOR高25個點子，即0.25%，所涉及的金額便是一萬二千五百億。而整個金融衍生物市場，並無任何國家或國際機構監管。

JP Morgan一直話自己做對沖，要做咁大對沖，正正因為其持有的未行使金融衍生物全球第一，達七十萬億美元！對沖本無問題，但由對沖變對賭，最後輸突，這個就是英美銀行業貪婪無王管的弊病，而賭的注碼，還是客戶的存款！反正賭贏有Bonus，賭輸有政府包底，就像2008時一樣。

操控LIBOR一案，全球還有16家銀行正接受調查，當中包括香港人常用的匯豐銀行。 匯豐銀行與其他世界最大銀行一樣，亦投身利率有關的金融衍生物買賣。按zerohedge之數據，匯豐2011年底，持有的未行使金融衍生物，數額為四萬三千億美元，全球排行第五。當中，匯豐持有與利率有關的金融衍生物，如按BIS的資料做估計，總數應為三萬三千億美元左右。

匯豐年報顯示，2011年底，匯豐銀行客戶存款為一萬二千三百億美元。當中香港存款為三千一百五十億美元。如果Zerohedge的數據屬實，不計其他傳統銀行業務，匯豐銀行的未平倉金融衍生物總額，已是其客戶存款的三倍多。即LIBOR一案所引生的，不只是匯豐違規參與舞高弄低LIBOR的問題，更重要的，是匯豐好可能同JP Morgan一樣：用客戶的存款賭錢！

記得2008雷曼倒閉時，按照英國法例，雷曼辦公地點要即時停止營業。與其做金融衍生物買賣的金融機構，一夜間發現，其受雷曼所保之投資部位，在最危急之時，因為雷曼此保險商倒閉而喪失保障。在當時無可能找到別的保險商投保下，他們只能快快平倉，賣掉有關投資。另一方面，與雷曼做交易的，交易對手雷曼突然倒閉，其資金被困，立即資金周轉不靈。消息一傳十，十傳百，不知下個雷曼是誰下，全球金融業互不信任，互不借貸，全球資金縺斷裂，引發人為之金融海潚。

現時的金融衍生物市場總額，比美國經濟體系還要大十五倍，而全球所有大型銀行都參與其中。此泡沫一爆的話，下一家雷曼倒閉，使全球資金縺斷裂的機會率有多高？到時香港人存在匯豐的三千多億美元，將會蒸發多少？

看來，香港政府和香港納稅人正包底資助匯豐在金融衍生物市場賭錢。不過，匯豐贏，香港一毫子都無得分，匯豐輸，香港要一齊賠錢。為免雷曼事件再發生，為保障香港人之財產，金管局諸公，與匯豐談洗黑錢一事時，是否該同時要佢解釋下金融衍生物買賣之細節？

耐人尋味的答案

Jim Sinclair提到的BBC新聞：採訪G20會議的加拿大記者，問歐盟主席巴洛索 (Jose Manuel Barroso) 為何北美洲要動用資產冒險協助歐洲時，巴洛索回應：

"This crisis was not originated in Europe... seeing as you mention North America, this crisis originated in North America and much of our financial sector was contaminated by, how can I put it, unorthodox practices, from some sectors of the financial market. "

什麼是unorthodox practices？

這個"practices"就是此次誘發歐美債務危機的主因了。而此practices的97%，由五大美國銀行所發行或持有。所以歐盟主席才有「此次危機不是源於歐洲」此耐人尋味的答案。

奇怪BBC新聞緣何無再跟進？又係耐人尋味。

金融凶器

要理解現今之金融業及其殺傷力，必要認識Over The Counter Derivatives (OTCD)此金融凶器。

根據 Bank For International Settlement，至2011年底，全球OTCD總額為六百五十萬億美元。而同期美國總體GDP約為十五萬億美元，即OTCD市場比美國總體經濟大約43倍。

OTCD市場的交易類別，主要有外匯、利率、債券、股票、商品等，與之前提及的CDS一樣，賣買雙方訂下合約交易，類似保險商開出火險合約讓人講買家居火險。賣方，即火險保險商，其賺錢方法如下：每張火險，如最高賠一百萬，而保險費為每年六百元。賣出一百張，那賣方每年便賺六萬。頭5年並無火險發生，賣方得保險收入三十萬。當然，真的有火災，賣方賠錢，買方獲得全數賠償一百萬。

火險有監管，保險商按法例規定，要留有一定之資本作賠償 ，避免發生火災時保險商資不抵債，無力賠償，亦因此保險商不會亦不能賣太多的火險。

但如果無法例規定資本比例，又無監管，為了多分花紅，火險商會怎樣做生意？

再用以上例子：此後五年風平浪靜無火災，保險商「無本生利」，而根據超級電腦之模型，火災的發生率為接近零(！)，於是管理層為分得更多花紅，把心一橫，決議賣出更多火險，由每年賣一百張，增至一萬張，每年賺保費六百萬。

再過五年，仍無火險發生，管理層決定，第十年開始，連木屋區之樓房都受保，賣出十萬張火險，賺每年六千萬。不過，花無不日紅，第十一年，木屋區秋天一場大火，燒掉一千家房屋，保險商要即晚賠十億。不單如此，此保險商原來與整個行業都有業務往來，骨牌效應，其倒閉會牽連其他同業。

1998年美國對沖基金Long Term Capital Management (LTCM) 及2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)，正是在無監管的OTCD市場上炒賣而爆煲。分別是1998年，美國政府出手要求同業集資救LTCM，避過一劫；而2008年美國政府奇怪地坐視雷曼兄弟不理，最後整個行業受牽連，才有之後的「金融風暴」。

經過LTCM及雷曼兄弟兩役後，美國及歐洲政府有吸取教訓，開始監管此一總值達六百五十萬億美元，比美國總體經濟大43倍之市場嗎？

無。

(畢菲特2003年曾講過OTCD係 Weapon of mass destruction。至於佢自己成手都係OTCD，講一套做一套，瞎子就不便多說了。)